Choose an application

• Reference Manager
• EndNote
• RefWorks (Direct export to RefWorks)

Choose an application

• Reference Manager
• EndNote
• RefWorks (Direct export to RefWorks)

Deze masterproef selecteert een sample aandelen uit de MSCI Europe Index op basis van een ononderbroken notering op de beurs waarmee drie verschillende portefeuilles (small cap, mid cap en large cap) worden geconstrueerd op basis van marktkapitalisatie in januari 1996. We identificeren een crude size effect in aandelenrendementen als een significant verschil in performantie tussen de small cap en large cap portefeuille overheen de sample periode (jan 1996-jan 2016). De Barra fundamentele, landen en industrie factoren en bijhorende factorrendementen kunnen slechts gedeeltelijk het verschil in maandelijkse rendementen tussen de portefeuilles verklaren. Bovendien is het rendement verbonden aan de factor size niet significant overheen de sample periode. Daaruit besluiten we dat een missing factor gecorreleerd met size het verschil in aandelenrendementen kan verklaren, ook al valt het identificeren van deze factor buiten de scope van deze masterproef. De samenstelling van een optimale long/short portefeuille voor negatieve size, levert na herschaling een ‘realistischer’ long only portfolio die op risico-gecorrigeerde basis zwakker presteert dan de oorspronkelijke small cap portefeuille. Een tweede variant op de long/short portefeuille, een portfolio met constante actieve gewichten, behaalt een gelijkaardig actief rendement als de small cap portefeuille op risico-gecorrigeerde basis. Wel leveren alle varianten op de optimale portefeuille lagere gemiddelde maandelijkse actieve rendementen. Dit doet twijfels rijzen over de waarde die gehaald kan worden uit strategieën die een maximale exposure tegenover een bepaalde factor en minimale exposure tegenover andere factoren proberen uit te buiten. Meer in het algemeen, stimuleert deze masterproef het onderzoek naar de missing factor die het verschil in aandelenrendementen en meer bepaald de size anomalie kan verklaren.